上周(截至7月15日)，調(diào)研163家鋼廠盈利面78.53%，周環(huán)比增9.82%。盡管三季度處于傳統(tǒng)檢修高峰期，加上唐山不銹鋼管廠家也陸續(xù)開始限產(chǎn)，但是隨著國內(nèi)鋼廠效益好轉(zhuǎn)，減產(chǎn)檢修的力度可能大打折扣，預(yù)計(jì)7月份全國粗鋼日均產(chǎn)量在220萬噸左右。

　　多雨天氣過后，7月17日入伏，標(biāo)志著一年中熱的時(shí)段來臨。淡季行情下，7月份下游用鋼需求環(huán)比繼續(xù)下滑。依托積極的財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力，部分下游用鋼行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但也面臨著企業(yè)投資意愿不足的困境。

　　一方面，2016年1-6月基建投資同比增長(zhǎng)20.9%，增速持續(xù)兩月攀升，創(chuàng)下14個(gè)月新高。同時(shí)，主要用鋼制造業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)加快。2016年1-6月，專用設(shè)備、通用設(shè)備、汽車、電氣機(jī)械及器材、電子設(shè)備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.9%、4.5%、10.5%、8.9%、9.2%，增速較2016年1-5月加快0.4、0.1、0.1、0.2和0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　另一方面，2016年6月末M1同比增長(zhǎng)24.6%，增速較上月提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。M1與M2增速的剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至達(dá)到了2010年2月份以來歷史高值。雖然市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，但投資收益率低，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)“持幣待投資”現(xiàn)象，尤其是民間投資意愿低迷。同時(shí)，存款進(jìn)一步活期化，也容易引發(fā)資金“脫實(shí)向虛”的問題，游資竄入商品期貨市場(chǎng)，造成價(jià)格劇烈波動(dòng)。此外，6月全國房?jī)r(jià)漲勢(shì)繼續(xù)放緩，部分熱點(diǎn)城市收緊調(diào)控政策，三四線城市庫存水平仍高，房地產(chǎn)投資增速提前回落。

　　盡管由于我國鋼鐵產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，前期停產(chǎn)的鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼鐵產(chǎn)量仍居高不下，但從庫存持續(xù)下降來看，需求可能較上年有所改善，不再一味的下滑。

　　據(jù)中鋼協(xié)新數(shù)據(jù)，截至2016年6月下旬末重點(diǎn)鋼企庫存量1323.36萬噸，較上月同期下降5.2%。而2015年6月下旬末重點(diǎn)鋼企庫存量1637.3萬噸，較上月同期增長(zhǎng)3.4%。由此看出，今年鋼廠去庫存壓力明顯減輕，挺價(jià)意愿也較為強(qiáng)烈。

　　新數(shù)據(jù)，截至2016年7月15日，全國五大品種鋼材庫存量852.1萬噸，周環(huán)比下降1%，創(chuàng)下年內(nèi)新低。同期，全國139家建材生產(chǎn)企業(yè)庫存量323.1萬噸，周環(huán)比下降4.9%，持續(xù)三周下滑。由于前期鋼價(jià)上漲之際，貿(mào)易商仍以出貨為主，當(dāng)前庫存水平普遍不高。

　　綜合來看，我們不必對(duì)唐山鋼廠限產(chǎn)抱有太大的期望，也不必過分看弱下游用鋼需求，鋼市供需基本面仍處于弱平衡態(tài)勢(shì)，壓力較上年略有改善。值得注意的是，實(shí)體投資回報(bào)率下降，資金脫實(shí)向虛，容易引發(fā)商品期貨劇烈波動(dòng)。當(dāng)前供需基本面并不支持鋼價(jià)持續(xù)大漲，伴隨著期貨多頭資金獲利出逃，短期內(nèi)鋼價(jià)震蕩調(diào)整也屬正常，考慮到市場(chǎng)庫存偏低，不銹鋼管廠家也不必過分悲觀。